«Παιδί της κρίσης» χαρακτήρισε την οδηγία MiFID II, η οποία θα ρυθμίζει τη λειτουργία χρηματοοικονομικών αγορών από τις 3 Ιανουαρίου 2018, ο πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, καθηγητής Χαρ. Γκότσης, στο πλαίσιο ομιλίας του σε ημερίδα που διοργάνωσε η Επιτροπή, με θέμα: «MiFID II – MiFIR: Αναγκαίες προσαρμογές στο νέο περιβάλλον».
Συγκεκριμένα, όπως επεσήμανε ο κ. Γκότσης, «η MiFID II, χωρίς αμφιβολία, είναι ένα παιδί της κρίσης. Είναι ένα φαινόμενο, που, όπως μας διδάσκει η ιστορία, επαναλαμβάνεται κάθε φορά εκ νέου. Μετά από μια κρίση ακολουθεί μια περίοδος έντονης ρυθμιστικής δραστηριότητας, κατόπιν μια φάση της απορρύθμισης και στη συνέχεια εμφανίζεται πάλι μια κρίση«.
Όπως επεσήμανε ο κ. Γκότσης, «η αγορά από μόνη της δεν είναι σε θέση να εξασφαλίσει και να προστατέψει αυτό το δημόσιο αγαθό. Αυτό είναι έργο μόνο των δημόσιων εποπτικών αρχών, οι οποίες δεν κινούνται από οικονομικά συμφέροντα, στη βάση πάντα μιας καλοσταθμισμένης ρυθμιστικής νομοθεσίας. Το ζητούμενο εδώ είναι η διασφάλιση της σταθερότητας σε συνδυασμό με μια λειτουργία της αγοράς, η οποία θα έχει το χώρο για δράση, καινοτομία και ανάληψη επιχειρηματικού ρίσκου».
Παράλληλα, ο Πρόεδρος της Ε.Κ. υπογράμμισε πως ο χρόνος για την εφαρμογή της MiFID ΙΙ πλησιάζει. Στις τρεις του Γενάρη του 2018 επόπτες και εποπτευόμενοι θα λειτουργούμε σε ένα αρκετά διαφοροποιημένο περιβάλλον από αυτό που γνωρίζαμε μέχρι τώρα.
Η αναθεώρηση της MiFID I κατέστη αναγκαία, μετά από τις τεράστιες αλλαγές που σημειώθηκαν στις χρηματοπιστωτικές αγορές τα τελευταία χρόνια. Η εμφάνιση νέων αγορών διαπραγμάτευσης και νέων προϊόντων καθώς και τεχνολογικές εξελίξεις, όπως οι διαπραγματεύσεις υψηλής συχνότητας, έχουν αλλάξει τις αγορές κινητών αξιών.
Ας δούμε επιγραμματικά ποιες είναι οι βασικές βελτιώσεις που συνθέτουν τη νέα πραγματικότητα και οι οποίες μεταβάλλουν δραστικά τη λειτουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών:
Πρώτον, Σταθερότερες και αποτελεσματικότερες δομές αγοράς: Επιβάλλεται τόσο στις επιχειρήσεις παροχής επενδυτικών υπηρεσιών, όσο και στα πιστωτικά ιδρύματα, η υποχρέωση να διασφαλίζουν ότι οι συναλλαγές τους σε μετοχές θα γίνονται μόνο σε ρυθμιζόμενους τόπους διαπραγμάτευσης ή σε ισοδύναμους τόπους διαπραγμάτευσης τρίτης χώρας. Αυτό σημαίνει ότι περιορίζονται οι εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές (OTC) σε μετοχές.
Επίσης, εντάσσεται στο υπάρχον ρυθμιστικό πλαίσιο ένα νέο είδος πολυμερούς τόπου διαπραγμάτευσης, ο Οργανωμένος Μηχανισμός Διαπραγμάτευσης. Πρόκειται για οργανωμένες πλατφόρμες όπου πραγματοποιούνται σημαντικές συναλλαγές σε μη μετοχικούς τίτλους.
Δεύτερον, Προσαρμογή στις τεχνολογικές εξελίξεις: Εισάγονται ρυθμίσεις για ελέγχους συναλλαγών μέσω αλγορίθμων ή συναλλαγών σε υψηλή συχνότητα. Οι δραστηριότητες αυτές έχουν αυξήσει σημαντικά την ταχύτητα διαπραγμάτευσης και ενέχουν πιθανούς συστημικούς κινδύνους.
Τρίτον, Ενίσχυση της διαφάνειας των συναλλαγών: Με τη MiFID II επεκτείνονται οι κανόνες προ και μετα-συναλλακτικής διαφάνειας, και ισχύουν όχι μόνο σε μετοχές όπως σήμερα, αλλά και σε άλλους τίτλους, όπως τα ομόλογα και τα παράγωγα. Επιπλέον, με τις απαιτήσεις για συλλογή όλων των δεδομένων της αγοράς σε ένα μέρος, οι επενδυτές θα μπορούν να έχουν μια σφαιρική εικόνα όλων των συναλλακτικών δραστηριοτήτων στην Ευρωπαϊκή Ένωση, κάτι που θα τους βοηθάει να προβαίνουν σε επιλογές έχοντας πληρέστερη πληροφόρηση.
Τέταρτον, ενίσχυση των εποπτικών εξουσιών: Σε συντονισμό με την ΕΣΜΑ και με άλλες εμπλεκόμενες εποπτικές αρχές και υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις, οι εποπτικές αρχές θα είναι σε θέση να απαγορεύουν συγκεκριμένα προϊόντα, υπηρεσίες ή πρακτικές εάν κρίνουν ότι απειλείται η προστασία των επενδυτών, η χρηματοπιστωτική σταθερότητα ή η εύρυθμη λειτουργία των αγορών.
Πέμπτων, ισχυρότερη προστασία των επενδυτών: Αξιοποιώντας τους κανόνες που ήδη υπάρχουν, η MiFID II θέτει αυστηρότερες απαιτήσεις στη διαχείριση χαρτοφυλακίου, στην παροχή επενδυτικών συμβουλών και στις συναλλαγές επί πολύπλοκων χρηματοπιστωτικών μέσων, όπως τα δομημένα προϊόντα.
Για να αποτραπεί σύγκρουση συμφερόντων, θα απαγορεύονται οι αντιπαροχές στους ανεξάρτητους συμβούλους και διαχειριστές χαρτοφυλακίων. Καθιερώνονται επίσης οργανωτικές απαιτήσεις και σχετική ευθύνη των διευθυντών για όλες τις επιχειρήσεις παροχής επενδυτικών υπηρεσιών που κατασκευάζουν ή/και διανέμουν επενδυτικά προϊόντα, καθώς και αυξημένες υποχρεώσεις πληροφόρησης και ενημέρωσης των πελατών.
Οι επερχόμενες αλλαγές μέσω της MiFID II θα έχουν σημαντικές επιπτώσεις σε όλες τις εταιρείες που εμπορεύονται χρηματοπιστωτικά μέσα, συμπεριλαμβανομένων και των τραπεζών που συμμετέχουν σ ‘αυτές τις αγορές, καθώς βέβαια και στην Ευρωπαϊκή Κεφαλαιαγορά στο σύνολό της.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα εξαντλήσει όλες της τις δυνατότητες για να βοηθήσει τις εποπτευόμενες εταιρείες να προσαρμοστούν στο νέο περιβάλλον.
Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ
